雅虎借阿里股权假装"高富帅"?
2013-12-27 10:54:26   来源:   评论:0 点击:

导读:尽管美女CEO梅耶尔在雅虎展开并购风暴
 尽管美女CEO梅耶尔在雅虎展开并购风暴,但是她迄今为止依旧未能解答外界的一个长期质疑:刨去阿里巴巴股权,雅虎门户到底值多少钱?日前权威外媒一针见血指出,雅虎只不过依靠手中的中国阿里巴巴股权假扮成为一个高增长网站,未来阿里上市之后,雅虎的估值泡沫将打破,将会衰败成一家类似报业集团的旧媒体网站。
  外媒指出,雅虎的外在“打扮”,像一个高增长公司,但是很快,雅虎会露出本来的面目。
  雅虎绝大部分价值,在于持有的中国阿里巴巴集团的24%股权。那些希望享受阿里巴巴上市硕果的投资人,纷纷买入雅虎股票。目前雅虎根据2014年预期利润的市盈率,高达25.5倍,是谷歌(微博)的两倍多,估值可谓不菲。
  外界预计阿里巴巴集团明年将会上市,媒体指出,届时雅虎身上将不再有一套华丽的行头,投资者都会质疑,雅虎还值多少钱?
  随着社交网络兴起,传统的内容门户地位下滑,与此同时,与具体网站无关的智能性第三方显示广告采购系统,正在对雅虎传统的站内广告,形成威胁。更糟糕的是,根据comScore的数据,雅虎在搜索市场的份额,一直在下滑,11月份的美国份额为11.2%,低于一年前的12.1%。
  梅耶尔2012年7月执掌雅虎,随后考虑各种手段刺激网站访问量,提升广告收入。雅虎还收购了一大批新创公司,典型的是轻博客Tumblr。梅耶尔还招募了大牌电视主持人Katie-Couric,来增强雅虎新闻等内容频道。
  梅耶尔的战略,取得了一些成效,比如九月份,雅虎囊括电脑端和移动端的访问量,回升到了2011年的水平,电脑端访问量甚至超过了谷歌。另外,移动端访问量也比去年底翻了一倍。
  然而,梅耶尔的种种举动,“雷声大雨点小”,对雅虎收入的拉动作用并不大。三季度,雅虎的显示广告收入同比下跌7%,为4.7亿美元,搜索广告收入下跌了8%,为4.3亿美元。只有包括阿里巴巴股权在内的“其他收入”,增长了5%,达到2.34亿美元。
  今年前三个季度,雅虎的显示广告收入下跌10%,搜索广告收入下跌9%,其他收入则增长了8%。
  行业分析师预计,雅虎明年的业绩会有所改观,显示广告和搜索广告预计能够增长7%,净利润预计增长3.7%。分析师指出,Tumblr的海量用户数据,可能成为雅虎广告收入的新增长动力,不过雅虎是否能够真正扭转低迷态势,还有待观察。
  在分析师看来,雅虎核心资产的价值,应该是2014年预期利润的四到六倍,这种估值仅仅为传统印刷媒体的水平。由于雅虎大部分估值依托于阿里巴巴股权,因此目前很难说清雅虎核心业务价值多少。
  对于阿里巴巴的估值从1000亿美元到1900亿美元不等,在上市时,雅虎必须抛售40%的阿里股权,余下再择机抛售。
  瑞银集团则预测,阿里巴巴集团整体上市时估值为1000亿美元,此后市值会攀升到1600亿美元,按照这个假定,如果雅虎在1600亿美元的市值抛售余下的60%股权,那么雅虎抛售阿里股权的税后收益为203亿美元,每股20美元,另外雅虎持有的雅虎日本的35%股权,相当于每股7美元的价值。
  从最新股价刨除这27美元估值,再减去3.11美元的现金量,雅虎自家的内容门户和搜索资产的价值仅为每股近11美元,总估值为111亿美元,相当于2014年预期利润的7.1倍。这一预期也和其他分析师的预测大体相近。
  没有了奢华的衣橱,真正的雅虎到底怎么样?投资者只能猜测,不过有迹象显示,未来的雅虎,将越来越像甘奈特报业集团,而不是昔日科技行业的对手谷歌。
 

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