方兴东:解析马云财富盛宴:打造投资回报世界之巅
2014-01-14 09:18:35   来源:互联网实验室   评论:0 点击:

导读:IT业最传奇的故事大概就是那些投资微软、英特尔、苹果、雅虎、Google和Facebook等一夜暴富的神话。这也构成了硅谷传奇的最精彩内核。可以说,这些故事的高度基本上就代表了硅谷成功的高度
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IT业最传奇的故事大概就是那些投资微软、英特尔、苹果、雅虎、Google和Facebook等一夜暴富的神话。这也构成了硅谷传奇的最精彩内核。可以说,这些故事的高度基本上就代表了硅谷成功的高度,硅谷传奇的高度。但是,这份硅谷最引以为骄傲的独特传奇可能将会黯然失色。因为中国的阿里巴巴和腾讯身上投资回报率的表现将让硅谷风险投资最成功的故事也相形见绌。
当年,波士顿的ARD投资的DEC,是风险投资行业第一个巨大成功。上市之后,ARD投资的7万美元增值了500倍以上。1995年,红杉投资雅虎100万美元,1999年回报是80亿美元。2004年,Google上市后,红杉的1250万美元投资变为50亿美元以上回报。2005年,Accel Partners对Facebook投资1270万美元,当时公司估值约为1亿美元,上市之时价值高达90亿美元,回报约为1000倍。相当于红杉资本和Kleiner Perkins 2004年投资谷歌所获回报总额的2倍。这个案例在风险投资业内是空前的,即便是上世纪末网络泡沫兴盛之时,风险投资的回报率最高记录也只能达到300倍左右。但是,这个记录和高度很快被中国的案例远远抛在后面了。比如,孙正义前后投资阿里巴巴总共8000万美元,估计阿里再次上市之后回报将超过300亿美元!而这还没有计算未来阿里巴巴网络金融等其他板块的投资回报。投资腾讯的南非传媒巨头MIH,前后投资大约5000万美元,占腾讯35%左右股份,其拥有的股票价值大约250亿美元,未来上涨空间依然巨大。
一笔投资就可以获得二三百亿美元的回报,腾讯和阿里的这个投资案例肯定将创造全球的新记录。因为阿里和腾讯的股东都有继续长期持有的意思,所以,未来这个数字还将继续刷新。虽然,硅谷有一大批千亿美元级的高科技成功企业,包括微软、思科、苹果等等都曾经跨越过5000亿美元的大关。如今Google也已经跨越3000亿美元。这些高度还比中国第一梯队的互联网企业的市值还高5到10倍之多。但是,一方面由于美国风险投资喜欢集体投资,报团下注,所以一般来说,到了后期融资,每家投资公司的比例都会比较低,少有几家会超过10%的,像孙正义和南非MIH这样30%左右的大比例投资者几乎没有。另一方面,美国风险投资长期持有的比较少,一般见好就收。所以,虽然美国公司目前个头远比我们大,但是投资者回报的记录就很难一个案例就用麻袋背回200、300亿美元,甚至更高的记录。
让我们解析一下马云的这场前所未有的财富盛宴,也是很有意思的事情。1999年10月,阿里巴巴第一笔天使投资500万美元,由高盛公司牵头,联合多家机构参与。2000年,马云为阿里巴巴引进第二笔融资,2500万美元的投资来自软银、富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资6家风险投资商,其中软银为2000万美元,阿里巴巴管理团队仍绝对控股。2004年2月,阿里巴巴第三次融资,再从软银等风险投资商手中募集到8200万美元,其中软银出资6000万美元。马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东,占47%股份;第二大股东为软银,约占20%;富达约占18%;其他几家股东合计约15%。2005年8月,雅虎与阿里巴巴签署合作协议,雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产,获得阿里巴巴集团40%的股权,阿里巴巴同意成立雅虎中国运营部。雅虎在2005年10月23日,以10亿美元现金以及雅虎中国业务资产,收购了阿里巴巴集团46%的股份。根据雅虎2011年报显示,在经过稀释后目前所持有的股权比例约在40% 2007年11月6日,阿里巴巴B2B部分在香港联交所正式挂牌上市,10时开盘价30港币,较发行价13.5港元涨122%。以39.5港元收盘,较发行价涨了192.59%,创下香港7年以来科技网络股神话。按收盘价估算,阿里巴巴市值约280亿美元,超过百度、腾讯,成为中国市值最大的互联网公司。阿里巴巴共发行8.59亿股,占50.5亿总股数的17%。按每股13.5港元计算,共计融资116亿港元(约15亿美元)。加上当天1.13亿股超额配股权获全部行使,融资额将达131亿港元(约16.95亿美元),接近谷歌纪录(2003年8月,谷歌上市融资19亿美元)。当时,阿里巴巴招股说明书显示,软银持有阿里巴巴集团29.3%股份,而在行使完超额配售权之后,阿里巴巴集团还拥有阿里巴巴公司72.8%的控股权。由此推算,软银间接持有阿里巴巴21.33%的股份。到收盘时,阿里巴巴股价达到39.5港元。市值飙升至1980亿港元,软银间接持有的阿里巴巴股权价值55.45亿美元。若再加上2005年雅虎入股时曾套现1.8亿美元,软银当初投资阿里巴巴集团的8000万美元回报率高达71倍。2012年5月21日,阿里巴巴与雅虎就股权回购一事签署最终协议。阿里将用63亿美金现金和不超过8亿美元新增阿里集团优先股,回购雅虎手中持有阿里集团股份的20%。马云及管理层目前约拥有28%的股份,而软银拥有约29%的股份。
这份琳琅满目的投资列表,大致勾画了分享马云财富盛宴的群贤图。有人来得早,但是不如来得巧,比如高盛。有人来得早也来得巧,但是又去得早,比如富达等。几家欢乐,几家懊悔,几家扼腕。不管如何,最大的遗憾当然是,这个大名单中没有浙江的投资,也几乎没有国内的资本!阿里巴巴财富盛宴越是盛大,越是惊人,我们中国人,我们浙江人,值得反思的力度就得更大!
阿里巴巴即将上市的板块大家基本认定是千亿美元级的,而随后的金融板块,也估计不会低于千亿美元级。加上如今数字大放卫星的物流板块,人们也寄予了千亿美元级的期望。看来,未来3-5年,顺利的话,马云很可能打造出一个3000亿美元级的超级企业,那时候孙正义就更是一个千亿美元级的投资回报的新神话!这个神话当然永远不可能属于硅谷,而只可能属于中国!

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