商业周刊：微软和雅虎回到原点作者：孟帆 | 原始出处：商业周刊 | 2008-5-6 10:20:33 | 已阅 180 次

　　导语：《商业周刊》杂志今天发表分析文章称，微软放弃收购雅虎之后，两家公司又回到了原点，在网络搜索市场仍然远远落后于谷歌。

　　微软5月3日宣布，由于未能在价格上达成一致，该公司撤回了向雅虎提交的450亿美元的收购报价。微软放弃收购雅虎，意味着这笔大规模收购交易最终以失败告终。但是，现在仍然有两个问题有待回答：第一，微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)向雅虎说“不”是否真的意味着放弃？第二，如果鲍尔默确实选择了放弃，那么微软和雅虎下一步将走向何方？

　　也许只有鲍尔默和雅虎联合创始人、CEO杨致远能够回答这些问题，但他们还没有就此发表评论。不过，一名消息人士暗示，微软真正放弃了雅虎，而不是将此作为一种谈判战术。此外，尽管遭到了股东的诉讼，但雅虎一直坚持一个非常高的出售价格。由此足以看出，雅虎董事会和管理层更倾向于保持独立。

　　但残酷的现实是，微软放弃收购雅虎之后，两家公司都受到了削弱。互联网广告网络Adconion媒体集团的CEO泰勒·莫比斯(Tyler Moebius)表示：“受收购交易的影响，微软和雅虎的实力都出现了下滑，两家公司广告部门的优秀员工纷纷出走。” Adconion过去一年共招聘了75名新员工，其中三分之一来自于微软或雅虎。

　　很多业内人士认为，从长期来看，微软和雅虎仍然有望在网络广告领域取得突破。互联网广告网络Collective媒体的CEO乔·阿普伦蒂(Joe Apprendi)表示：“在网络显示广告领域，谷歌几乎没有任何作为。雅虎正在搜索广告领域追赶谷歌，而谷歌则在显示广告领域追赶雅虎。总体而言，雅虎拥有一定的优势。”与此同时，微软也斥资数亿美元，努力提升自身网络广告业务的实力。但问题在于，如果微软和雅虎在短期内失去太多，长期的收益可能失去意义。

　　谷歌的胜利

　　同共同的敌人谷歌相比，微软和雅虎现在所处的位置尤为不利。如果有一家公司可以从微软收购雅虎失败中获益，那就是搜索巨头谷歌。市场研究公司Stanford集团的分析师克雷·摩根(Clay Moran)表示：“两家主要竞争对手决定独自艰难前行，这对于谷歌来说当然是一个好消息。我认为，谷歌是最后的赢家。”

　　正因为这一原因，很多业内人士和分析师并不完全相信微软放弃了对雅虎的收购。他们认为，微软既然愿意出价450亿美元收购雅虎，并为此投入了三个月的时间，就不应当为50亿美元的差异而选择放弃。达特茅斯大学塔克商学院的教授阿南特·桑德拉姆(Anant Sundaram)表示：“我相信，微软和雅虎最终会回到谈判桌上。”

　　从鲍尔默写给雅虎的信来看，他仍然认为这是一笔物有所值的交易，前提是收购价格不高于微软几天前提出的每股33美元。与此同时，他在信中向雅虎股东委婉地提出了自己的建议。他写道：“我仍然坚信，微软的收购建议是目前雅虎股东唯一的选择，能够充分体现雅虎股票的公正价值。由于未能与我们达成协议，你们及各位股东公开放弃了这些重大的利益。”

　　雅虎股东的态度

　　对于雅虎来说，与微软合并并不是该公司希望或需要的交易，至少目前是如此。虽然遇到了诸多困难，但雅虎仍然处于盈利状态。在财经、体育和电子邮件领域，雅虎有着很多极具价值的资产，更不用说该公司世界知名的品牌。与此同时，雅虎在显示广告领域占据了领先地位，将谷歌远远甩在后面。事实上，一些业内人士认为，得益于新技术的涌现、广告网络努力提高营收、以及大广告客户希望增加曝光率，显示广告的增长速度有望超过搜索广告。

　　但是，考虑到微软提交的收购报价包含了62%的溢价，很多雅虎股东转而支持微软收购并不难理解，毕竟未来的发展前景并不等同于眼前的收益。一些观察人士认为，微软放弃收购之后，如果雅虎股价跌至收购之前的水平，即每股19美元左右，雅虎股东将向杨致远施压，要求同微软重开谈判。如果雅虎股价较上周五的收盘价28.67美元下跌有限，雅虎高管和董事会短期内不会感受到这种压力。

　　现在的情况是，微软和雅虎可能都在寻求替代交易，以提升各自的实力。但问题在于，同耗时费力的微软雅虎交易相比，其它潜在交易都无法带来同等程度的竞争优势。从本质上讲，微软和雅虎之所以在搜索领域难以赶上谷歌，主要因为缺少必需的访问者规模，而这对于搜索广告业务至关重要。

　　其它潜在的可能

　　在各种传闻中，微软和雅虎都有自己的替代目标，但这些替代目标并不能为它们带来同谷歌争夺搜索广告市场所需的规模。雅虎是网络显示广告，例如横幅和视频广告领域的领先者，未来可能会以此为基础，进一步巩固自身优势。此前有消息称，雅虎一直在寻求同时代华纳旗下互联网部门AOL和新闻集团旗下社交网站MySpace结盟。

　　但是，这些交易都存在着某些方面的问题。例如，新闻集团董事会主席默多克近日转变了立场，转而寻求同微软结盟。即使微软同MySpace达成交易，社交网站能否提供有吸引力的广告机会还是一个未知数。大约7个月之前，MySpace的广告合作伙伴谷歌明确表示，难以从社交网站获得预期的广告营收。

　　得益于领先的广告网络Advertising.com，AOL在网络显示广告领域有着很强大实力。但是，由于流量增长缓慢，AOL已经成为了时代华纳计划分拆的对象。另一方面，雅虎的网络流量早已超越AOL，因此二者合并所带来的利益存在着很大的不确定性。此外，微软也曾表达过对AOL的兴趣，而且微软有着远超雅虎的财务资源，后者难以在竞购中获胜。最后，微软和雅虎同合并AOL交易都可能面临监管部门的严格审查，特别在电子邮件和即时信息等领域。

　　对于雅虎而言，最佳选择仍然是将部门搜索广告业务外包给谷歌。雅虎上月初宣布，将实施一项试验性计划，未来两周内在不超过3%的雅虎搜索中投放谷歌广告。此举并不意味着雅虎将加入谷歌AdSense搜索广告平台，但却为双方未来开展进一步的合作提供了可能。消息人士称，雅虎和谷歌可能会于本周内公布在更广阔范围内开展合作的计划。通过与谷歌合作，雅虎可以迅速提升营收和现金流，同时削减运营支出。

　　微软如何花钱

　　由于放弃了对雅虎的收购，微软将继续拥有无与伦比的现金储备，未来可能会用于收购其它公司。观察人士认为，科技新闻网站CNET和广告网络ValueClick都有可能成为微软收购的目标。但是，这两家公司都无法为微软带来与谷歌竞争所需的规模，远远不能同雅虎相提并论。

　　微软还有可能斥资收购美国第二大社交网站Facebook的更多股份。2007年，微软出价2.4亿美元收购了Facebook 1.6%的股份。按照这一价格计算，Facebook的估值达到了惊人的150亿美元。但同MySpace一样，Facebook对于广告客户的吸引力也很有限，也存在着社交网站的通病——难以将庞大的流量商业化。

　　与此同时，微软和雅虎都需要对去年收购的公司进行整合。微软以60亿美元收购了广告网络aQuantive，据消息人士透露，微软的整合工作仍未彻底完成。雅虎则收购了广告网络BlueLithium和Right Media，目前仍然处于整合的过程之中。因此，如果开展更多交易，可能会给微软和雅虎带来新的问题。搜索营销公司Didit的执行董事会主席凯文·李(Kevin Lee)表示：“同时进行整合和创新非常困难。”

　　另一方面，收购网络广告公司DoubleClick之后，谷歌将迅速进入网络显示广告市场。显而易见，微软和雅虎都难以独立阻击谷歌。(孟帆）